26亿！“开心农场”开发商被天价收购

　　昨日 （6月24日），中文传媒公告称，拟采取发行股份及支付现金方式，斥资26.6亿元收购“开心农场”开发商智明星通100%股权。若以智明星通2013年未经审计的归属母公司净利润7605.94万元计算，26.6亿元估值对应的市盈率达34.97倍。因此，有业内人士质疑这一估值过高。

　　对此，中文传媒董事长赵东亮、智明星通CEO唐彬森均表示，因为智明星通所处的互联网行业具有轻资产的特点，需要动态评估才更有参考价值。

绕不开的腾讯

　　在这次交易中，持有智明星通19.09%股份的深圳利通“格外显眼”。此次交易完成后深圳利通将分别获得1.52亿元现金对价和2.79亿元股份对价。

　　公告显示，深圳利通成立于2013年8月5日，注册资本5亿元，法定代表人吴宵光。深圳利通四名股东陈菲、朱劲松、胡敏和李慧敏分别持股25%，这四位自然人都是腾讯控股有限公司下属子公司员工。

　　智明星通CEO唐彬森表示，智明星通最核心的资产就是海量的用户。公告显示，智明星通吸引海量用户，就是以YAC安全软件为切入点。YAC安全软件目前向海外市场提供免费系统清理和杀毒服务软件，月活跃用户数近1000万，并保持月均20%的增长速度。

　　易观国际分析师顾浩一表示，一款安全软件月活跃用户数近千万不是个小数字，在行业里也是中上水平。据了解，YAC安全软件其实是智明星通联合腾讯“QQ电脑管家”团队打造出来的。

26.6亿估值过高？

　　公告显示，本次预评估采用了收益现值法，评估基准日为2014年3月31日，标的资产预估值为26.6亿元，较账面净资产（未经审计）9118.72万元，增值率为2817.08%。2013年智明星通未经审计的归属母公司净利润约为7605.94万元，对应市盈率为34.97倍。

　　对于外界关于估值过高的质疑，担任此次交易的财务顾问，中信证券投行委员会执行总经理张剑表示，“现在看到的估值都是静态的数据，动态的数据由于监管要求还不能披露，但通过动态估值的话，市盈率肯定没有这么高”，智明星通定位并不是游戏企业，而是一家互联网企业和一个国际化平台。对于游戏行业市盈率的问题，证监会在审批的时候已经不再过多地关注，只要未来增长是可验证和可预期的。

　　公告显示，2013年度智明星通的游戏研发、游戏发行、广告、技术服务收入分别占比38%、39%、22%、1%，这也成为唐彬森用来佐证智明星通区别于传统游戏公司对单一游戏研发业务或游戏代理业务依赖的重要证据。

　　《每日经济新闻》记者统计发现，虽然掌趣科技收购玩蟹科技和上游信息的评估增值率分别达28倍和37倍，但市盈率只有14.57倍和15.3倍；浙报传媒收购盛大网络旗下杭州边锋和上海浩方时的市盈率也分别只有22倍和20倍。

高管获7.4亿现金红包

　　据中文传媒昨日发布的重组预案，收购标的智明星通估值为26.6亿元，其中，公司拟向智明星通股东唐彬森等支付股份对价16.49亿元，同时支付现金对价10.11亿元。现金对价占交易总价的38%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，智明星通董事长唐彬森将获得中文传媒12.29亿元股份对价，但获利最丰厚的是孝昌枫杰、孝昌沐森两家今年5月才成立的新公司。在成立刚满1个月后，两公司就合计获得7.4亿元的现金对价。

　　这意味着，在中文传媒本次资产并购中，智明星通的高管将通过上述两公司拿到7.4亿元的现金对价，不论日后所获股票价值几何，智明星通的东家们都已赚得盆满钵满。